烘焙家用糕点店 克莉丝汀破产危机：2.5亿消费者卡券无法兑付，供应商货款和员工薪酬拖欠5700万元

作者|王陶

来源|朗东金融

简介：2.5亿个消费卡优惠券无法兑换。

在2025年初，上海的街道仍在寒冷的冬天笼罩着，但是克里斯汀（Christine），“第一个烘焙库存”可能永远无法等待春天。

最近，由台湾在上海创立的著名糕点品牌Christine Foods Ltd.增加了一个新的破产审查案例。经过32年的荣耀和曲折，克里斯汀终于未能逃脱市场的残酷洗礼，并将破产。

据报道，该公司不仅无法用消费者偿还卡券，而且涉及的金额高达2.5亿元人民币，而且还欠供应商的付款和雇员薪水，总计约5700万元人民币。这一系列的金融危机无疑加速了其破产速度。

实际上，克里斯汀的衰落长期以来一直是预兆。早在去年12月，该公司发布了一份公告，指出香港证券交易所决定维持撤销其上市状态的决定。 12月27日，克里斯汀（Christine）正式精心策划，结束了她在资本市场的旅程。毫无疑问，这是对旧烘焙公司的沉重打击。

克里斯汀（Christine）的故事始于1993年。作为外国首都最早投资的中国面包店之一，它曾经在长江三角洲地区拥有一千多家商店，并且处于众人瞩目的焦点。 2012年，在该公司成立20周年纪念日，克里斯汀成功地降落在香港证券交易所，被称为“第一家烘焙股”。

在上市的早期阶段，该公司的股价曾经上涨至每股1.7港元，市场价值超过20亿港元，这是无限的光荣。但是，美好时光并没有持续很长时间，克里斯汀的股价从那以后一直在下跌，最终达到了破产的边缘。

死于高级内部斗争

1992年，台湾商人Lutianan在上海创立了Christine，在烘焙行业开设了一个传奇的故事。克里斯汀（Christine）最终追求产品质量和敏锐的市场趋势感，迅速上升，成为中国大陆烘焙市场的领导者。

在短短的几年中，它不仅建立了一个巨大的连锁店网络，而且还将其业务扩展到了咖啡和茶等多个领域，创造了多元化的餐饮帝国。 2012年，克里斯汀（Christine）成功地降落在香港证券交易所，市场价值超过20亿港元，成为烘焙行业的基准公司，令人难以置信。

但是，荣耀背后是一场危机。自2015年以来，克里斯汀的业务状况开始急剧下降。公司的内部管理问题频繁发生，供应链混乱和成本失控等问题逐渐浮出水面。同时，烘焙市场的竞争变得越来越激烈，消费者的口味和消费习惯也在迅速变化。

不幸的是，克里斯汀未能及时调整她的策略，并且仍然坚持传统的产品线和营销模式，因此错过了拥抱新消费趋势的机会。特别是在电子商务和食品交付平台迅速崛起的背景下，克里斯汀对新渠道的关注不足导致了新兴品牌对其市场份额的持续侵蚀。

更令人难过的是，克里斯汀的内部争端变得越来越激烈，成为打破骆驼背的最后一根稻草。创始人Lu Tianan与现任董事会之间的冲突一直在升级，双方在诸如资本使用，管理决策和股东权利等问题上进行了激烈的游戏。

罗天扬公开质疑2022年6月从公司股票分配获得的资金的下落，认为这些资金并未用于公司的正常运营，而是转移到其他帐户中。他甚至计划向香港证券交易所报告，并要求对此事进行彻底调查。

作为回应，克里斯汀的董事会做出了迅速的回应，否认了吕提安南的指控，并承诺披露房地产销售以证明资金的目的。执行董事Zhu Yongning强调，该公司的财务短缺主要受流行病的影响，而不是滥用资金。他还指出，罗提亚南的指控毫无根据，并说分配资金已被用来维护公司的运营。

但是，这不是双方第一次见面。早在2017年，吕提安南（Luta）由于股东的撤职而失去了对公司的控制权。从那以后，他试图恢复多次权力，但遭受了反复的挫折。在2020年，卢天南（Luo Tianan）还以他的真名报告说，朱宁（Zhu Yongning）通过非法手段获得了权益，从而进一步加强了公司内部冲突。

Zhu Yongning的背景也已成为争议的重点。作为福丹大学国际金融硕士学位，他从事金融行业已有25年的历史，并曾担任Gootai Junan Asset Management Co.，Ltd。和其他重要职位的董事长。

然而，卢天南质疑他在烘焙行业缺乏经验，并认为他无法带领公司摆脱困境。专业背景和管理能力的错误对准进一步加剧了公司内部的信任危机。

随着内部冲突的继续升级，克里斯汀的业务状况越来越糟。近年来，该公司的业绩继续遭受损失，离线商店已经大规模关闭，甚至依靠股东贷款来勉强维护运营。

2022年12月，克里斯汀的银行帐户由于欠款约5700万元而被冻​​结，其付款和工资欠款，其所有零售店都被迫暂时关闭。这一系列的危机不仅使公司处于绝望的境地，而且使其品牌形象陷入了困境。

似乎在上市后，股东不再关心主页袋是否很好地烘烤。他们只关心如何分配钱？

根据这些信息，从2017年到2019年，克里斯汀的首席执行官几次更改了，董事会也经常被替换。高管像旋转灯笼一样旋转，公司的战略每天都改变，克里斯汀的管理层陷入混乱，其运营能力大大削弱了。

香港证券交易所对此事非常关注，并在调查中进行了干预，并表示将根据法律处理。同时，香港证券交易所提醒投资者密切关注克里斯汀的更新，以避免潜在的风险。行业内部人士指出，内斗已成为克里斯汀发展的最大障碍。

如今，随着烘焙市场越来越激烈的竞争，该公司的不稳定和缺乏创新能力使它变得困难。如果无法有效解决内探，克里斯汀的未来将充满不确定性。

多年来没有获利，老板出售了该财产以还清债务

从2023年4月3日开始，该公司的股票由于财务问题而暂停了交易，其商店已接近地关闭，无法正常运营。 2024年10月18日晚上，香港证券交易所发出通知，克里斯汀决定取消其上市状态，因为她未能满足恢复上市的条件。

但是，克里斯汀并没有放弃最后的希望。根据上市规则，该公司有权在10月23日之前向香港证券交易所审查委员会提交审查申请。如果未提交申请，其上市状态将在10月29日上午9点正式取消。最后，克里斯汀于10月23日提交了审查申请，但最终未能改变她的命运。

曾几何时，克里斯汀（Christine）在全国范围内拥有1000多家商店，但现在所有这些商店都关闭了。 2012年3月9日，克里斯汀的股价达到1.72港元，市场价值为17.1亿港元。但是，当该交易被暂停时，其市场价值已缩减至69.09.9亿港元，这是可惜的。

值得一提的是，自2013年以来，克里斯汀开始遭受损失。从那以后，她连续九年遭受了损失，但没有再次获得任何利润。累积损失量超过13亿元人民币。

现在，搜索“克里斯汀”的官方官方帐户，最后更新将在2022年9月2日进行。在Dianping上，无法再检查其商店信息。

克里斯汀（Christine）的困境始于2022年7月，当时该公司被暴露于上海几乎所有商店都被停职，预付款卡和优惠券数量超过2.5亿元人民币，并且存在拖欠租金和雇员工资等问题。 8月，该公司宣布一些商店将重新开放，这似乎带来了一丝希望。

但是，2023年3月10日的公告再次熄灭了市场的期望：该公司的现金流量很紧，并且付款商店租金，供应商付款和员工薪水有所延迟。截至2023年2月28日，违约额高达5700万元。由于付款违约，一些供应商已采取法律行动来冻结公司的银行帐户。

克里斯汀在宣布上述问题上说，自2022年12月以来，该公司已关闭了所有零售商店。此外，该公司执行董事的纳吉（Nanjing）1000万美元的豪宅也被拍卖，收益用于支付员工费用，原材料和租金。

克里斯汀（Christine）的创始人吕提亚南（Luo Tianan）曾经无奈地告诉媒体：“很难重新开始，我希望能尽快破产并清算。”他还反映：“在公司于2012年公开公开之后，人们的心被夸大了，没人对此感到认真。股东整天都问了各种投资项目，甚至在分歧后甚至开始互相反对。”这种经历也可能反映出克里斯汀从荣耀变成衰落的深处原因。

中国点心，行业改组

大约在2021年，中国的点心迎来了前所未有的繁荣，并成为市场上的新最爱。中国糕点品牌由Hutou Bureau，Momo Dim Sum局，Luxihe River，Sawada Mojia，Xianghe Bunbao Shop等代表，迅速上升，吸引了大量资本来追求它，并成为年轻人的“新最爱”。

根据Meituan Dianping发布的“ 2019年中国烘焙商店市场报告”，当时全国的中国糕点商店数量已超过50,000，成为烘焙行业的第二大子类别。

从融资市场的表现可以看出这条赛道的普及。在短短两年内，许多中国烘焙品牌经常获得融资，并成为资本市场的宠儿。

例如，“第一代中国点心的互联网名人”大师鲍大师不仅完成了天使循环和股权融资，而且还报告了2021年的新融资，其估值高达100亿元人民币；莫莫点心局成立于2020年，迅速完成了五轮融资，一家商店的估值超过1亿元。 Tiger Head Bureau Standard Chatered Cake Store是复兴中国糕点的任务，还完成了Angel Round和将近5000万美元的一轮融资； Zawada Moto获得了He Boquan和Tiantu Capital的第一轮融资；这家百年历史的无形文化遗产品牌Xianghe Baopu商店完成了超过1亿元人民币的第一轮融资；据传，南京的卢克西（Luxihe）也从梅图恩七龙珠（Meituan Dragon Ball）那里获得了融资，高达4亿至8亿元人民币。

同时，许多尚未完全流行但已经众所周知的新中国烘焙品牌，例如吴寿和Zhan Ji，也获得了风险投资机构的关注。

具体而言，当时著名的投资机构站在中国高级点心品牌后面。

例如，MOMO点心局的背后是Meituan Dragon Ball，Today Capital，Tomato Capital，Yuanlai Capital，Yuanjing Capital等。 Tiger Head Bureau的背后是全球老虎基金，红杉中国，IDG Capital，Jiyuan Capital，Challenger Capital等。 Zawada Moto家族的背后是Tiantu投资，今天的投资等。鲍大师从Tiantu Capital和Kunlun Capital获得了投资...

并不难发现这些趋势边缘的中国烘焙品牌得到了Capital的大力支持。在资本的驱动下，他们开始迅速扩展，随着商店的快速扩张，彼此之间激烈的市场竞争开始。

但是，当热潮消失时，剩下的就是一团糟。 2023年，国内烘焙商店的增长率开始下降。在2019年，Meituan在2019年选出的前100名烘焙商人中，有39家已经停止了业务，到2023年，有32家减少了商店的数量。

进入2024年，烘焙轨道的改组进一步加剧了。数据表明，我所在的国家有超过104万的烘焙相关企业，其中从2023年1月至1223年12月增加了73,000多个新企业，与2022年同期相比，仅增长了2.6％。

从区域分布的角度来看，广东，山东和江苏在前三名中排名119,000多，分别超过100,000和超过71,000。就一家公司成立的时间而言，在过去的1到5年中建立了27.6％的企业，而在过去的5到10年中建立了32.3％。

同时，烘焙行业的高端和老品牌尚未幸免，并且遇到了一个彼此的困难。除了旧面包品牌克里斯汀（Christine）的关闭和推翻外，甜甜圈巨人唐·多尔（Don Dole）也从中国市场上脱颖而出。

曾经很受欢迎的Niujiao Village暴露于破产清算，在全国许多地方，第一代“烘焙之王” 85度C的商店也关闭了。深圳的高端烘焙品牌Angsi Cake已关闭了整个商店，而Lenôtre被称为“法国糖果的天花板”，也关闭了其在中国大陆的最后一家商店...

其中，老虎头局的兴衰特别引人注目。 2019年，Hutou Bureau在Changsha开始，并迅速出现。从2021年到2022年初，这是Hutou游戏的亮点。

仅在2021年，它就完成了两轮融资，并拥有著名的投资机构，例如老虎全球基金，柔扬资本和红杉基金。但是，随着新的中国烘焙繁荣的消失，胡图克的扩张速度逐渐减慢。

2023年将成为Hutou游戏命运的转折点。在今年年初，胡图局和卢克斯（Luxihe）依次获得了融资，但胡图局（Hutou Bureau）深入参与了负面谣言，例如破产，裁员和债务。今年，胡图局经常被暴露出来，上海总部已经空了，所有员工都辞职，并且员工共同保护其权利。

尽管Hutou Bureau的创始人Hu Ting在2023年3月拒绝否认破产的谣言，并表示他正在努力恢复，但4月，Hutou Bureau Recther局在Tmall，Douyin，Pinduoduo和Dewu等在线渠道上将旗舰店连续关闭。最终，在2024年1月，Hutou局正式进入破产清算过程，因为它无法继续支持它。

今天，克里斯汀（Christine）已成为另一个倒下的烘焙品牌，但恐怕这不会是最后一个。至于谁将成为下一个跌倒的品牌，我们只能放在时间来揭示答案。